上海家化：盈利水平低下商譽(yù)風(fēng)險高懸，旗下產(chǎn)品不合格、虛假宣傳被罰

關(guān)于上海家化：盈利水平低下商譽(yù)風(fēng)險高懸，旗下產(chǎn)品不合格、虛假宣傳被罰,這個很多人還不知道，今天瀾瀾給大家說一說，現(xiàn)在讓我們一起來看看吧~.~！

化妝品的市場江湖，從來都是競爭激烈。

2023年的年報一公布，上海家化就從行業(yè)“王座”跌落，業(yè)績上被珀萊雅反超。

除了業(yè)績下滑幅度超出了市場預(yù)期之外，上海家化商譽(yù)高懸的風(fēng)險、應(yīng)收賬款高企后壞賬的風(fēng)險等均引起市場關(guān)注，此外，上海家化旗下公司近期還因為產(chǎn)品不合格、虛假宣傳等情況被相關(guān)部門處罰了。

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扣非凈利潤下降超四成

盈利能力業(yè)內(nèi)倒數(shù)

年報數(shù)據(jù)顯示，2023年上海家化營業(yè)收入65.98億元，同比減少7.16%；歸母凈利潤約5億元，同比微增5.93億元，數(shù)據(jù)上看著減收卻增利。

但仔細(xì)拆解上海家化的業(yè)績構(gòu)成，發(fā)現(xiàn)上海家化的年度業(yè)績存在利潤“美化”的痕跡。5億凈利潤中，包含了1.11億的公允價值變動收益，一般說來公允價值變動收益并不會帶來真實現(xiàn)金流入，只不過是紙面財富，且這種收益并不可持續(xù)。

對于公允價值變動收益，上海家化在年報中表示是公司投資的眾消基金公允價值變動和投資收益同比增加。作者在公司年報中看到，除了公允價值收益同比大增208%至1.11億元之外，投資收益也增加了近100%至0.85億元。

因此，剝離掉這部分因素之后，歸屬上市公司的扣非凈利潤僅有3.14億元，同比大幅減少41.8%。從年報數(shù)據(jù)來看，上海家化的扣非凈利潤已經(jīng)連續(xù)兩年下滑。

值得一提的是，僅僅時隔3個月，上海家化2024年一季報披露，至今年3月底，上海家化公允價值收益為-5705萬元，同比大跌313.52%，投資收益也同比大幅減少48.7%，只有1566萬元。

所以說，依靠投資和公允價值變動收益帶來的利潤數(shù)據(jù)，好看是好看了，但并不能長久，不僅不能帶來真金白銀流入，還要被市場質(zhì)疑美化財報。

只能說，上海家化靠主營業(yè)務(wù)已經(jīng)很難再交出令市場滿意的業(yè)績了。

即便是這么努力了，體現(xiàn)在財務(wù)報表上的數(shù)據(jù)，也讓上海家化的盈利能力在同行業(yè)內(nèi)表現(xiàn)得非常難看。

2023年，上海家化的銷售毛利率為58.97%，僅僅稍好于水羊股份的58.44%，和珀萊雅、貝泰妮、丸美股份、敷爾佳等品牌的毛利率存在不小的差距，最少也有11個百分點。

凈利潤率表現(xiàn)同樣行業(yè)倒數(shù)。上海家化的凈利潤率僅有8%，而珀萊雅、貝泰妮的凈利率能達(dá)到14%。

對于投資者看重的凈資產(chǎn)收益率，上海家化僅有6.67%，在多家化妝品上市公司中排倒數(shù)第一。

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應(yīng)收賬款高企壞賬風(fēng)險大

20億商譽(yù)高懸減值風(fēng)險幾何

作者觀察到，上海家化年報中的另外兩個風(fēng)險點，一個是應(yīng)收賬款規(guī)模巨大，呆壞賬風(fēng)險較高；另一個就是商譽(yù)和無形資產(chǎn)規(guī)模過高，20億的商譽(yù)高懸，后續(xù)也存在減值風(fēng)險。

與同行業(yè)其他上市公司比較，上海家化的存貨規(guī)模并不算高，還比較正常，但是應(yīng)收賬款和商譽(yù)兩項，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行，規(guī)模均位列同行上市公司第一。

應(yīng)收賬款方面，據(jù)上海家化年報披露，截至2023年底應(yīng)收賬款余額高達(dá)13.07億元，其中賬期1年以上的有9060萬元；

而去年一年，對應(yīng)收賬款的壞賬計提準(zhǔn)備達(dá)到了1.35億元?？梢?，上海家化的應(yīng)收賬款風(fēng)險還是比較高的，一年的凈利潤才多少錢??？

所以，對于上海家化目前仍然有11億的應(yīng)收賬款，作者不免為投資者感到擔(dān)心。

至于商譽(yù)的減值風(fēng)險同樣如此。截至去年底上海家化的商譽(yù)總額高達(dá)20.87億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了同行，占同期資產(chǎn)總額的18%、同期凈資產(chǎn)的27%。

如此高規(guī)模的商譽(yù)，而且上海家化的商譽(yù)長期維持高位，后期的減值風(fēng)險恐怕也夠上市公司喝一壺的。

而且，在年報中審計機(jī)構(gòu)對商譽(yù)減值測試提出的相關(guān)項，隨著上海家化在現(xiàn)金流表現(xiàn)、盈利能力表現(xiàn)等方面的下行，減值風(fēng)險恐怕不得不面對。

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旗下公司產(chǎn)品不合格、虛假宣傳被罰

除了經(jīng)營和財務(wù)上的風(fēng)險或者問題之外，上海家化還有不得不面對的，就是旗下產(chǎn)品的質(zhì)量不合格、虛假宣傳等問題。

據(jù)企業(yè)預(yù)警通的數(shù)據(jù)顯示，上海家化旗下子公司海南霖碧飲品有限公司因生產(chǎn)經(jīng)營不符合食品安全標(biāo)準(zhǔn)，生產(chǎn)的產(chǎn)品不合格，導(dǎo)致被當(dāng)?shù)刂鞴懿块T罰款5萬元。

雖然海南霖碧飲品有限公司的生產(chǎn)產(chǎn)品并不是上海家化的主營業(yè)務(wù)，但對旗下子公司產(chǎn)品生產(chǎn)及品質(zhì)把控，作為母公司顯然也是有一定責(zé)任的。

作為上海家化持股49%的聯(lián)營企業(yè)漳州片仔癀上海家化口腔護(hù)理有限公司，去年10月份其銷售的“片仔癀牙火清專效深養(yǎng)牙膏”，對外宣稱該產(chǎn)品具有“緩解紅腫、出血、口燥、異味、口腔上火……”；足以使消費者誤認(rèn)為該產(chǎn)品具有當(dāng)事人宣稱的功效作用。

湖北省赤壁市的市場監(jiān)管部門認(rèn)定其行為涉嫌違反了《化妝品監(jiān)督管理條例》和《反不正當(dāng)競爭法》第八條第一款的規(guī)定，構(gòu)成了對商品功能作引人誤解的商業(yè)宣傳，對其做出3萬元處罰并責(zé)令改正。

更早前的2021年，同樣是上海家化聯(lián)營公司的絲芙蘭化妝品銷售公司，其旗下的杭州分公司因銷售失效、變質(zhì)的商品被杭州市市場監(jiān)管部門處罰。

從上述多個個案我們可以看到，上海家化對于旗下非主營業(yè)務(wù)的產(chǎn)品，以及在對聯(lián)營公司的生產(chǎn)經(jīng)營管理方面，對其品質(zhì)的把控、市場營銷的規(guī)范等管控措施還有待加強(qiáng)，否則傷害的是上海家化的品牌形象。

畢竟，上海家化還有8個億的無形資產(chǎn)呢，企業(yè)的品牌形象可是占了無形資產(chǎn)很大部分的。

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